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達誠基金市場觀察 2021-09-12

時間:2021-09-13

達誠基金市場觀察

2021-09-12

   

市場回顧.png

上周市場的主要指數情況回顧:上證指數收報3703.11點,周上漲3.39%;滬深300指數收報5013.52點,周上漲3.52%;創業板指數收報3232.01點,周上漲4.19%。具體的宏觀、市場、風格及板塊的觀察分析如下:    

   

市場展望.png    

      

宏觀層面   

 

宏觀-海外:美債收益率和實際收益率上周略有回落,通脹預期居高不下。海外疫情緩和,推論是線下消費服務板塊有望迎來投機邏輯復蘇,進一步推論是通脹是否會順利傳導到消費者端。 

宏觀-物價:PPI繼續超預期,而且預計9-10月會延續(因為基數為-2.1%的低位),這是游資爆炒周期股的底氣,盡管看明年業績增速回落預期很明顯。核心CPI顯示線下消費還是很弱,利潤都留在了上游。市場板塊的表現方面,數據公布以前周期風格已經先知先覺地強勢很久了,未來剪刀差拐點實際出現以前大概率風格就會逆轉。        

宏觀-流動性:流動性依然目前總體充裕,各期利率平穩,既沒有上行也沒有下行,信號真空期。 

宏觀-大宗商品:美元指數上周略有反彈,CRB還在高位,大宗總體回升甚至新高,國內化工品和水泥反彈。玻璃回落,硬盤回落。  

宏觀-熱門行業景氣度:新能車上游價格繼續飆升,電池裝車累計同比緩慢回落,但當月同比較上月反彈,總體依然景氣。光伏綜合價格指數集體上行,景氣提升。美國汽車作為總體銷售增速回落。 

宏觀-傳統行業景氣度:與PPI同步,較多周期類行業PPI繼續同比上升到歷史高位。但有一些行業已經出現拐點。資金中期會向繼續向上的行業分化集中。 

  

市場層面    

   

北向資金繼續回流,ETF近期凈申購(500和50為主),目前兩融余額在接近前高中。資金面總體偏正面。 

創業板進入調整后半程,也是情緒最冷的階段。納斯達克持續的高級別頂背離。相對位置較低的50指數補漲反彈。      

 

風格層面

   

風格(泡沫化模型):中短期視角,消費泡沫去光,目前指標落到本輪牛市新低。周期繼續飆升到本輪牛市以來的高位(主因物價剪刀差裂口歷史最大),短期趨勢稍有猶豫。成長去泡沫過程中。穩定和金融低位輪動,其中金融還在輪動早期??萍冀禍氐奖据喤J兄袠幸韵?。本周和未來幾周可以關注:1、金融風格反彈的右側中期。2、消費風格反彈何時到右側。        

    

板塊層面       

板塊(風險調整超額模型):消費(創新藥為例)賽道和科技賽道(半導體為例)指標之間互動關系是此消彼長的,可以關注消費賽道的超跌反彈。同時資源賽道(以鋼鐵為例),其指標高度畢竟2017年庫存周期頂部,雖然不知道趨勢何時結束,但我們還是比較恐懼結束后的巨大回落空間。      

行業板塊(FOF模型):申萬行業中,中期占優的行業還是資源類(PPI趨勢超預期繼續,至少持續到三季度)。此外是輪動到低位的公用事業(傳統電力股等),交運、商貿、建筑、非銀、甚至銀行,休閑服務(旅游)是消費者能夠有些增加苗頭的。目前的尷尬是,周期的景氣趨勢還能維持一個季度,但從明年估值的角度已經很貴,未來十二個月的可能回撤空間很大。而高低輪動的板塊,本質是估值的一次性補漲,邏輯支撐不強,趨勢持續時間很難說。      

主題板塊(FOF模型):截至目前數據,短期占優的主題板塊主要分為:估值性價比較高的500、半個月前出現的券商、光伏和資源類、化工(比例增加)、傳媒(新出現)、恒生科技(新出現)。規律是:科技賽道板塊大部分調整中,消費賽道板塊還沒到右側,右側后期的周期股因為PPI難以回落持續高潮鈍化,同時行情擴散輪動到此前超跌的板塊。  

板塊(聰明錢):1、北向資金上周流出鋼鐵、非銀(主要是保險),流入電新、醫藥、有色等。主要特征是周期股分化,而消費回補。2、細分行業中電源設備、黃金、醫療服務流入居前;鋼鐵、保險、電子制造流出居前。3、指數角度,500流出、創業板和50流入,創業板居多。      


 

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